2008年4月29日 星期二

邪惡基金改過向善了嗎??


2002年基金市場出現一種引人囑目的基金:邪惡基金(Vice Fund),曾經在過去2年引發熱烈討論.當時一般評論認為這種基金將能超越市場的景氣循環.獲得超額報酬.很不幸的.每次基金公司想像的,與現實總是有這麼一點距離...

這波美股因信貸事件與經濟衰退疑慮下跌.至今SP500從高點算起大約跌10%(1570~1400),若算到1月最低點跌19%.但邪惡指數跌了22%,而且反彈極為無力!看起來跟小型股基金或積極型股票基金沒啥兩樣.一點都不邪惡呀...

細看最主要的四個成份(煙酒賭博軍火).會發現其實當初部份的假設是對的.

1.最大香煙公司:ALTRIA GROUP INC(美股代號MO).萬寶路Marlboro 製造商.湊巧在今年的時候很認真的漂白,把自己公司分拆成兩塊.一個是純正的邪惡成份香煙公司(代號PM),原本的MO則變成比較不邪惡的食品大廠,另外還把最健康的食品部門分拆(卡夫食品,麥斯威爾咖啡和OREO巧克力餅都是卡夫的產品..你我就算不抽煙也對邪惡公司有貢獻喔..).現在的MO應該還持有美國第二大酒廠米樂啤酒(SABMILLER).從前altria帝國到現在分拆後狀況來看.邪惡香煙產業真的不會跌.

2.最大釀酒廠:Anheuser-Busch(美股代號BUD),百威啤酒Budweiser Beer製造商,跌了15%.酒類看來不夠邪惡.....

3.最大軍火公司:洛克希德·馬丁Lockheed Martin(美股代號LMT).現在價位離高點大概跌6%.也很硬.沒辦法,不論美國民主黨會不會當總統,也不管要不要從伊拉克撤軍.LMT已經拿到F35的訂單..還沒生產出來訂單就有4000億美金耶..還有一堆國家排隊等著申購.去年波音臭屁拿到快700架787的訂單總價值也不過1000億美金出頭....

4.最大賭場集團:LAS VEGAS SANDS (美股代號LVS):超慘.現在價位是腰斬跌50%!!邪惡基金裡的最大害群之馬.

記不記得好幾年前澳洲有一家妓院風光上市??(澳股代號PPN)來看看它的股價...唉,軟趴趴完全不行..


感想:在多頭行情中臆測空頭時可能發生的事,往往很難猜對.想在金融市場找出有用的法則,最好看完一整輪多空週期後再下定論.邪惡基金到底行不行得通.再看一年應該會更明確些.

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2008年4月24日 星期四

糧食短缺??別在危言聳聽了!!

過去半年,投資農產品突然變成顯學.阿貓阿狗都在談論長期投資穀物多麼有前景.實在是聽不太下去......


商品從來不能長期投資,有兩個原因:

1.商品與股票相反.時間複利效果是負數.績優的股票擺久了.員工會幫股東日以繼夜的勞碌工作賺錢.黃金藏在床底下,藏再久都不會變大塊.穀物更慘.把一包米藏在床底下,2年後只會變成一窩蟑螂螞蟻.農產品有高昂的倉儲成本.

2.農產品每一年都會有個足以讓行情大崩盤的利空:叫做"收割"

因此農產品(黃豆)長期的線圖過去30年完全沒有趨勢.而且高點從不盤整.


2008~2009穀物有能力大量增產:

1.天氣正常化:
過去兩年.穀物行情出現長多,最重要的原因有兩個.一個當然是生質能源的發展.但引爆飆漲還是因為天氣因素(想操作穀物行情的朋友,蹲在電腦前面看線圖沒屁用啦,坐船去秘魯外海量水溫才是王道!!!)2006年的聖嬰( El Nino )現象引發澳洲與加拿大,阿根廷大欠收.小麥漲翻天.但去年已經是反聖嬰.也就是說2008~2009最可能是風調雨順的豐收行情!

2.全球耕地充裕:
以台灣為例,目前有22萬公頃在休耕,大概是總面積的20%.美國2007年種植玉米面積8000萬英畝.目前美國休耕面積大約3300萬英畝(USDA資料).歐洲也差不多.休耕面積在15%以上.2006年至今,國際貿易多哈談判一直破局就是因為各國對自己國家的農業補助一直都不願放手.也就是說.歐美重新增加耕種可以立刻增產5~10%以上.

3.棕梠油增產:
2006~2007的農產品大漲背後還有一個很奇特的因素:反式脂肪導致心血管疾病的發現(這實在是科學開人類一個大笑話.小時後大人都說吃豬油會心臟病,所以要改吃植物奶油.結果等我長大後竟然變成吃植物奶油才會得心臟病...).造成食品業大量改用棕梠油.(現在肯德基炸雞應該都是棕梠油炸的,以前是沙拉油).結果棕梠油大漲帶動所有植物食用油行情與黃豆大漲.
棕梠油以前價格只有黃豆油1/2.現在價差已經縮小.當棕梠油大量增產後.價格會很容易下跌.請看以下數據:
單位面積1公頃/年產油量:
棕梠油:6000公升
黃豆:500公升
向日葵:600公升
椰子:2620公升

黃豆大部份的價值是黃豆粉(世界最大蛋白質來源).過去兩年黃豆與豆油神奇的正相關行情其實和傳統的期貨教科書說的規則是相反的.這部份的超漲未來還是會修正回去.

實務操作的部份.最好還是增加參考商品價差:
穀物真的會有放空機會耶

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2008年4月17日 星期四

投資大師們的金融詐騙術(四):無時限的長期投資

凱因斯的名言:"長期而言,我們都死了"

投資報酬=風險*時間.要獲取報酬.付出時間是必然的.長期投資也是眾多大師級的前輩們(巴菲特,葛拉罕,彼德林區....)獲得巨大成功的關鍵.正因為如次.騙子們也特別愛濫用長期投資來掩蓋自己的錯誤.

請特別注意.你我都不會有無限的時間做等待.投資人的記憶力也總是非常有限.偽投資大師們特別推崇長期投資.因為只要把長期投資這頂大帽子扛出來.投資人永遠無法驗證可信度.變形蟲似的投資時間,加上談話間不時提到巴菲特.投資人可以被連騙10次,還滿懷感激.破解"假長期投資"不容易.還是有方法.

1.檢驗分析師言詞的一致性:長期投資與短期投資策略雖然並沒有誰優誰劣的分別.但是基本規則差異極大.如果有人號稱兩者同時精通,今天建議短線進出,明天又可以對兩三年趨勢大肆評論.那99%是鬼扯.真正的長期投資經常以"年"為投資基本單位,也不會任何單一價位具有重要意義.

2.是否總是在虧損時談論宏大願景?:當分析內容建議長期投資時,可以特別確認下當下這個時點是否有特殊因素當作進場理由.為甚麼不在1個月前或者一個月後提出建議,如果找不到.為虧損坳單找藉口機率最高.

3.找尋歷史資料裡的反例:完整的統計,最能顯現出真實.許多偽長期投資,只不過是把過去偶然的結果不斷的歌頌泫染,但在未來漫長的時間內不見得會再應驗.

4.檢驗勝率,投資報酬率,風控程序是否合理可行:這是最好的方法.禁不起實務考驗的投資建議加計風控,年化報酬後,不是高得荒唐,就是保守到比定存報酬還低..再不然就是沒有任何停損.反正投資大師們如果矇對了一定丟筆大聲狂鞭,錯了就人間蒸發..6個月後復出又是一條好漢...

結論:每個人的人生都只有兩三個20年.想清楚自己的目標.再做決定.長期投資最大的壞處就在於你可能無法重來.雖然時間複利效果具有強大的威力與優勢.但這並不是唯一的獲利之道.想要長期投資.仔細分辨可行性最重要,其次才是耐心.

更多閱讀:
投資大師們的金融詐騙術(三):似是而非的投資原則

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2008年4月16日 星期三

黃金即時走勢圖

目前的黃金報價.期貨以CME為主(原交易所NYMEX 2008年已被CME併購).即時報價請參考各期貨公司提供的即時線圖.

網路非即時線圖可參考

http://futuresource.quote.com/charts/charts.jsp

期貨代號GC,交易月份是雙月,但單數月份月底就是第一通知日.

現貨報價一般是參考倫敦金的報價

http://www.netdania.com/ChartApplet.asp

Netdania不但有各外匯的報價.還能看到倫敦金銀的即時線圖(最短一分鐘線,超方便)

使用介紹:
黃金代號:gold,spot (另外Brent是布侖特原油)
Instrument:更換標的
Chart type:最後一項candleStick就是K線(蠟燭圖)
Time scale:時間
View:設定K線顯示總數,顯示數值...
Edit:劃線
Studies:設定技術指標
Zoom:放大縮小

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2008年4月13日 星期日

中國奇特的救市大法

最近中國的媒體開始出現奇特的報導:

上海上周房价再创历史新高

比2月份第三周跌破万元时的9767元/平方米均价上升了68%。一個月漲68%耶!!

國務院參事:今年房价持续上涨已成定局(4/14雅虎中國財經板頭條新聞)

真是太有趣了.中美兩國過去兩年先後出現房市大漲與回跌.但兩國應對的方法完全相反.美國對房市的下跌持續悲觀.但市場上準備進場搶法拍屋的大戶與基金已經積極籌錢備戰.中國相反.運用媒體營造樂觀氣氛.但地產股持續暴跌:
美國最大建商之一:DHI


中國地產龍頭之一:招商地產


唉..對投資人而言.求心安與求賺錢經常是魚與熊掌,不可兼得呀.


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