2009年11月23日 星期一

Black friday銷售好不好.問Google就知道


美國感恩節銷售大車拼又要開始了.今年到底如何...至今看來完全不樂觀.

Google insight search 是google一個監測關鍵字熱門程度的網站.

查尋 black friday ads <----這應該是應對有購買慾望的人最精確的關鍵字.大致上能了解需求有多少.當然11月還沒結束,統計上會有偏差.但仍有參考價值.



Rich to shop early, may skew Black Friday sales 路透

近期相關報導會激增,投資人可以多作觀察.

經濟數據的部份 密西根消費者信心的expectations也顯示不樂觀的結果:



至於金融市場後續的反應,很快就會知道了.

延申閱讀:
金融海嘯至今仍無復甦的數據:Wholesale inventories

2009年11月19日 星期四

人民幣大戰可能提前發動!

歐盟容克﹕歐盟將敦促中國重估人民幣匯率 WSJ

歐洲特使團到底會如何出招??他們有夠力的武器嗎?想猜測結果.首先必需先了解匯率國際爭議的法律知識.




匯率爭端的裁決單位不是美國國會,也不是WTO,而是IMF:

汇率操纵国-简介 (中國目前是最大的被告,也因此這部份研究資料相當完整)

国际货币基金组织开启界定汇率操纵新程序

根據《國際貨幣基金協定》規定,IMF執行董事會於1977年4月29日通過了一項旨在避免操縱匯率或國際貨幣體系的決議。該決議規定了三項原則:

A:基金成員國有義務避免操縱匯率、操縱國際貨幣體系、阻礙其他成員國對國際收支的有效調整,或者不公平地取得優於其他成員國的競爭地位。

B:如果外匯市場的紊亂情勢構成對成員國貨幣匯率的短期干擾,爲消除這種紊亂的情勢,相關成員國必要時,應對外匯市場進行干預。

C:第三項,此項干預應當充分考慮到其他成員國,包括所涉及外匯的發行國的利益。

2007年6月15日,國際貨幣基金組織公佈《對成員政策的雙邊監督決定》,對“匯率操縱”的界定和需要磋商的標準進行了調整,在原有的三條界定原則之外加入了“成員應避免採用導致外部不穩定的匯率政策”。

目前中國匯率盯住美元,第一條不易被抓出證據.二,三也只能自由心證.重點就在2007年新加的規定.因此07年新規公佈後,中國央行立刻發出聲明表示質疑.在2009年10月時,美國財政部報告指出,資料顯示,在過去4年中人民幣兌美元升值21.2%﹐因此“中國沒有爲獲得不公平的貿易優勢而操縱匯率政策”。但是由於IMF表示:由於中國將人民幣與美元匯價的每日變化設限,美元下跌變相令人民幣兌歐元等貨幣也隨之向下,令人民幣看來也嚴重被低估。只要有成員國向IMF申訴"匯率政策造成外部不穩定".匯率操控國的控訴會成立!程序上就會進入實質審查的法律階段.

只要略為了解過去FED的手段就會知道.FED一向以主導美元貶值當作救經濟的絕招.而且G7成員國也默許.(請看:第一次石油危機年代美國經濟發展與美元貶值 )但前一陣子伯南克竟然罕見的表示支持強勢美元(這以前是美國財政部長錄音播放功能).而且james bullard(St.Louis FED主席)表示,避免資產泡是目前重要議題.這表示.近期FED的態度大轉變,不再推動美元貶值.

歐盟不像美國有龐大的美債包袱,而且自從金融海嘯後,新加入歐盟的東歐國家陷入嚴重困境.協助東歐新興市場的代工產業,符合歐盟的最大利益.也能解決歐盟窮國的高失業,高債務.同時大幅減少歐元升值壓力.

合理的懷疑.歐美達成暗盤協議.由歐洲負則扮黑臉.對人民幣正式開第一槍!也就是說,歐盟特使團訪中,若沒讓人民幣升值.就會向IMF提出控訴,要求裁決.

一但歐盟強硬展開法律訴訟,衝擊將遠高於美國認定中國是匯率操縱國.因為只要IMF點頭.所有成員國都可以向WTO申訴,快速提出課征進口附加稅(Import Surtaxes).1971年美國總統尼克森,為了要求德國馬克與日元升值,曾經恐嚇要開徵10%的附加稅.當年12月十國集團達成了「史密森協議」(Smithsonian Agreement),宣布美元貶值.(請參考:淺談布列敦森林體系(Bretton Woods System) )

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11月底特里謝訪華,不能輕視,別以為歐巴馬一事無成的離開中國,人民幣議題就告一段落.目前看來貿易戰開打機率略高於人民幣升值.務必密切注意人民幣NDF的變化.

延申閱讀:
哥本哈根新氣候協議的最大贏家可能是貿易保護主義!
中國經濟最大絕境:人民幣不得貶值

2009年11月16日 星期一

碳排放交易(CDM):一場完全失敗的實驗!


碳排放交易CDM是1997年京都議定書建立起來的一個重要機制,讓碳排放有市場價格.希望透過市場機制,促進減碳的達成.很不幸的.整個實驗至今瀕臨失敗!二氧化碳為何能交易?誰需要交易?若不了解整個架構,就很容易被美麗的說詞矇騙.

市場真正在交易的是碳排放權.原始的設計,希望讓認真開發減碳科技的企業,能出售剩餘的碳權,取得利潤.沒有減碳,甚至增加碳排放的企業.就必需支付等同污染稅的懲罰.問題在於.決定一開始誰擁有碳權,與誰增減了碳排放.決定權不是市場.而是政府.

於是.所有人的焦點都在:如何從政府手中取得更多的排放權,而不是認真減碳.所有需要排放權的電廠,能源公司,鋼鐵企業,一向都是執政者的換帖兄弟.這造成排放權的供應量永遠超過需求量.(需要的就跟政府要,不需要從市場買).而且沒有辦法判定是否超量排放.當然也沒有罰則.因此,2006年歐洲碳交易開始實施後,價格從一開始的30歐元,一個月內迅速腰斬,之後很快跌破1歐元.投機客全數陣亡.




市場沒有最終的買家,就沒人會因此花成本研究減碳科技.因此國家就會介入,成為最終的碳排放買家,維持一定價格.碳排放買家等同對減碳作獎勵與補貼.這樣整個交易似乎走向正軌.不過國家要有錢買.就必須要有預算.基於肥水不落外人田的心態.目前各國自行建立碳排放交易機制.其中以歐洲規模最大.而且碳權並不相通.不能在美國買進,然後去歐洲賣掉.此外,澳洲今年已經否決建立碳市場.

WIKI 碳交易介紹

歐洲碳排放交易體系介紹 PDF檔

第一階段的碳排放交易,市場價格忠實的顯示:二氧化碳是空氣,無價!未來歐洲的制度(請看PDF檔末段),將要求進口商購買碳權,同時航空器的碳排放,也可能納入整個機制.加入碳稅機制的碳市場,是否可行,應該是哥本哈根會議後才能確認了.一但確實發揮機制.歐洲將成為第一代的碳霸權,與美國的美元霸權一同統治全球經濟!

延伸閱讀:
碳稅(Carbon Taxes),勢在必行!
哥本哈根新氣候協議的最大贏家可能是貿易保護主義!

2009年11月15日 星期日

日本國債CDS出現異常大漲


就在全球投資人對經濟復甦信心滿滿的現在.市場又出現了一些引人注目的變化.前一波CIT破產與股市回檔,投資人勇敢的承接,再把各種風險投資標的推向波段新高.但信用違約指標中,有一項顯示風險持續增高.不是高收益債,而是國債!

The CDR Government Risk Index

不可思議.明明天下太平,美債緩步走升.到底是哪個CDS在急漲?Bloomberg的新聞已經提到這件事.是日本!

Swaps Signal Worst Yen Since 2005 as Debt Overwhelms



從路透單機找了張交易較熱絡的CDS走勢圖(7年債是10年公債期貨的可交割券種之一).大約漲了一倍.速度等同先前股市暴跌時一樣快.從新聞看來.市場似乎擔憂日本債務規模過於龐大.但是日本債務並不是上個月才變多的.2010年預估發債44兆,對總債務850兆規模來說似乎不是令人驚訝的數字.這個時點會出現大規模CDS追價.應該有其它因素.

目前真的找不到合理的原因.只能持續注意這個現象(PS:這些CDS都是美元報價,另一個可能是市場賭日元貶值)

延申閱讀:
日本大選變天對日股與日元的影響

2009年11月11日 星期三

意外!美國空屋率持續爆增!!

There are still too many houses這篇CNNmoney的報導所題到的事實真是令人震驚!

2007~08年的金融海嘯,源頭就是美國房市的崩潰.沒想到到了2009年Q3,房市的本質不但改善有限.還可能惡化!空屋率仍在加速上升中.這到底是怎麼一回事?

US Census Bureau (美國戶口調查辦公室??)這裡有許多完整的資料.



從上表可以看出.在大增的是租屋空屋率.也就是說有許多人房子賣不掉,就改來出租(不排除營建公司也這麼搞)



從地區來看.南方與西岸暴增最多.空屋率的增加,應該與破產房子被銀行拍賣關聯低.付不起房貸的人.會坎坷的租房子過活.可能造成空屋太多的原因之一是搶蓋新房.從house start數據看似乎不是如此.



那另一個更糟的可能性就是:低階移民回家吃自己!!墨西哥裔與亞裔移民出現逆流!!(這部份不知何處找數據證實).過去美國經濟的強大,很大一部份靠移民人口補充.而成為G7國家中人口成長率最高的國家.這部份若出現變化.美國經濟有可能產生質變.應密切追蹤.

延申閱讀:

美國GDP復甦有多容易?我算給你看!

2009年11月1日 星期日

謎!美國貨幣乘數(M1 Money Multiplier)創新低!

太詭異了!就在大家歡慶金融海嘯結束,各國央行積極準備退出救援計畫,FED將結束購買公債的這個時刻.M1 Money Multiplier 這數據竟然跌破金融海嘯時的最低點.但M1還在創新高!!



http://research.stlouisfed.org/fred2/series/MULT?cid=25



M1 Money Stock

兩者加起來,單純的解讀是:美國企業借錢難度惡化中.金融海嘯中重傷的資本市場貸款機制雖然在FED的介入下維持運轉.但實際上完全沒好轉.理由不明!

從目前已知的所有經濟數據,FED聲明,態度.完全不知這點發生的原因.也不知這對股匯市有甚麼影響.只知道FED在這種情況下難以變更目前的政策.密切觀察未來的發展

延申閱讀:
美國經濟再度衰退的四大隱憂(上)